部分上市企业单位虚增经营业绩的动机以及手段解析

时间:2013-08-12 17:59来源:未知 作者:sigre 点击:
    


上市企业单位虚增经营业绩,主要是通过人为的编造、变通等手段虚报企业单位净利润。从目前情况看,为了达到某种目的,上市企业单位编造利润的现象非常普遍,比如,有的上市企业单位连续出现中期报告亏损,而年度报告却实现盈利;有的企业单位总是在亏损一重组一再亏损一再重组的怪圈中徘徊;还有一些上市企业单位,主营业务利润特别低,甚至亏损,但净利润却特别高,非经常性损益对利润的影响越来越大。这些现象表明,一些上市企业单位在人为地调控利润。

上市企业单位虚报经营业绩造成的影响十分恶劣。此行为的存在,会削弱国家宏观经济的调控能力,造成经济秩序混乱,也会破坏证券市场的健康发展,还会误导投资人的投资行为,损害投资者利益。为了准确判断上市企业单位是不是存在虚报经营业绩的行为,有必要对上市企业单位编造利润的目的和主要方法进行深入分析。

根据对实际情况的分析研究,上市企业单位虚报经营业绩的动机主要有以下几个方面。

(一)新股发行及增发或配股的动机

为了从证券市场募集大量资金,许多企业单位发行股票和股票上市的愿望十分强烈。但按证券法的规定,发行和上市股票的企业单位必须具备3年经营盈利的条件,于是为了发行和上市股票,一些企业单位采用了不正常的手段粉饰企业单位的经营业绩,使企业单位具备连续盈利的条件。此外,由于中国股票发行价格的确定与近年来企业单位的每股税后利润有关,而股票发行价格高低决定“圈钱”的多少,即股票发行价格与企业单位利益直接相关,因此许多企业单位在虚增净利润上煞费苦心,千方百计提高股票发行价格。还有些上市企业单位为扩大经营规模,在证券市场上进行再筹资,增发新股或配股的愿望也特别强烈。然而,中国证监会对上市企业单位配股和增发新股的要求较为严格。按2000年前的规定,上市企业单位配股,其申请配股前3年的每年净资产收益率必须在10%以上,能源、原材料、基础设施类企业单位不低于9%.在这种条件约束下,许多上市企业单位想方设法抬高净资产收益率,虚报利润。尤其是那些前两年净资产收益率已达到10%的企业单位,如果第三年净资产收益率达不到10%,则前功尽弃,于是在配股或增发新股动机的驱使下,不惜采取不正当手段编造会计报表,粉饰净资产收益率,以达到配股条件的要求。

今年3月29日中国证监会发布的《上市企业单位新股发行管理办法》放宽了上市企业单位再筹资的条件,对申请配股或增发新股的企业单位,净资产收益率由原10%降为6%.尽管管理层降低了上市企业单位配股和增发新股的条件,但在中国企业普遍经济效益不高的情况下,若能够不掺水份地达标,也是非常困难的。因此,为了在二级市场上再筹资,一些上市企业单位仍会拼凑利润。

(二)避免暂停交易或终止上市的动机

根据《企业单位法》《证券法》的有关规定,上市企业单位最近三年连续亏损且在期限内未能消除而不具备上市条件的,可由国务院证券管理部门终止其股票上市。中国证监会和深沪交易所推出的ST制和PT制,是对经营状况恶化的上市企业单位股票的一种特别处理方法,即限制此类股票的交易时间和股价涨跌幅度等。最近中国证监会又发布了《亏损上市企业单位暂停上市和终止上市实施办法》,表明退市机制已经启动。这样,多年亏损且不能扭亏的上市企业单位会被淘汰出局,如PT水仙已被终止上市,这对经营业绩不好的上市企业单位,形成前所未有的压力。为了避免企业单位股票被戴上ST、PT的帽子并被终止上市,一些企业单位会竭力粉饰其经营业绩,尽可能避免连续亏损情况的出现。在这种情况下,市场上出现的第一年巨额亏损,第二年扭亏,第三年又亏等奇怪现象就不足为奇了。

(三)炒作企业单位股票的动机

上市企业单位股价的高低与企业单位及其管理人员、投资者、债权人、企业单位职工等各方面的利益直接相连。股价上升,企业单位股票市值增长,说明企业单位价值在上升,可使企业单位树立良好的市场形象,为企业单位再筹资打下基础;股价上涨,也为企业单位管理人员、企业单位职工等带来好处,因为他们手中大都持有本企业单位发行在外的股票。在这种动机支配下,一些上市企业单位便在财务报告中粉饰经营业绩,虚增利润,使股票市盈率下降,给人以其股票投资价值特别高的假象。1997年底国嘉实业股价一路飙升就与其虚报利润5000多万元有关。一些上市企业单位,财务报告中的每股收益特别高,但分配方案常常是不分配不转增,这些企业单位根本就没有相应的现金流量,无法进行利润分配,因此其利润的质量不高。人为地虚增每股收益指标,目的就是为炒高本企业单位股票。经营不景气、盈利水平下降的上市企业单位,为不使其股票价格下跌,企业单位董事和高级管理人员也会千方百计粉饰盈利业绩,以支撑其含有水份的股价。

目前上市企业单位虚增经营业绩的现象较为普遍,其主要手法有以下几个方面。

(一)通过关联交易调控经营业绩

关联交易是指上市企业单位与其关联方发生的转移资源或义务的事项,而不论是不是收取价款。如母企业单位与子企业单位之间,企业集团内各企业单位之间的商品购销及其他资产的转移等都属关联方交易。由于中国股份有限企业单位大都是由国有企业改制而来,因此,关联交易广泛存在于中国上市企业单位的生产经营中。应该说,关联交易与虚增经营业绩不存在必然联系,但有些企业单位在关联交易中,其交易价格按企业单位需要随意制定,有的实属虚假交易,使利润在集团企业单位内部转移,这种关联交易已成为上市企业单位调控利润的重要手段。还有的上市企业单位将不良资产转卖给关联方,这些资产的价值有限,但转让价格却特别高,在资产转让中上市企业单位往往会获得一笔可观的收益。还有些上市企业单位将本应由自己承担的管理费用、离退休人员费用转移给母企业单位,从而达到提高上市企业单位盈利水平的目的。由此可见,上市企业单位由关联交易取得的收益往往带有一定的虚假性,需要深入剖析。

(二)地方政府部门的关照使上市企业单位利润虚增

从地方利益看,利用上市企业单位募集资金对推动地方经济作用特别大。一个地区上市企业单位的指标特别紧,壳资源十分珍贵。一些地方政府往往不忍上市指标作废和失去宝贵的已上市资格,便不惜向本地区上市企业单位进行援助,给予政策上的扶植。这样一来,地方政府的援助就成为许多上市企业单位操纵利润的重要手段。比如,地方政府为扶持上市企业单位,越权给上市企业单位减免所得税和增值税的退税,多数上市企业单位所得税实际税负为15%,甚至更低。由于这种税收优惠属于地方政府的越权审批,所以它是不确定的,也缺乏连续性,只是按需要调控利润的一种手段。再有,在上市企业单位业绩不理想的情况下,为确保上市企业单位的利润,使其达到在二级市场上再筹资的要求,地方政府往往会直接为上市企业单位提供财政补贴。有的补贴数额特别大,显然是“业绩不够,补贴来凑”。许多上市企业单位的补贴收入在利润表中的地位越来越突出,这是值得认真思考的。此外,地方政府通过金融机构对上市企业单位拖欠的利息予以核销减免,也是地方政府援助上市企业单位的一种重要形式。

(三)应摊销的费用或损失暂时挂帐,从而虚增企业利润

应摊销的费用或损失包括:已确认为坏帐的应收款项;长、短期待摊费用;待处理财产损失;存货跌价损失及投资跌价准备和减值准备等。上述费用或损失摊销与提取数额往往特别难确定,伸缩性极强,为上市企业单位灵活调控利润提供了条件。比如待处理财产损失、三年以上帐龄的应收帐款、长期待摊费用等,尽管这些帐项还列示在资产方,但实际上是不能为企业带来经济利益,理应转入费用或损失的虚拟资产。它们仍以资产形式挂帐,成为企业操纵利润的“蓄水池”。另外,长期投资减值准备,提取减值损失的依据特别不充分,尤其是无市价的长期投资,往往凭估计确定减值损失,对发生的损失可以少提,甚至不提;长期积压的存货,实际价值远低于帐面价值,由于存货的跌价损失是根据成本与可变现净值相比较来确定的,而可变现净值的高低特别难有准确尺度,上市企业单位完全能够对跌价损失进行粉饰,进而调控利润。

上市企业单位虚增经营业绩的手法还有特别多,像利用非实质性资产重组拼凑利润等,在此不再赘述。

针对上述情况,管理层已采取了一些措施。比如,要求上市企业单位公布年报时要披露关联交易的类型和定价政策;对报表中的非经常性损益项目进行详细说明等。最近,中国证监会发出通知,要求上市企业单位编制和披露季度报告。财政部也于近日发出通知,强调对于违反《会计法》和国家统一会计制度的行为要进行严厉打击。这些措施的推出,有利于提高上市企业单位财务信息的质量。但笔者认为,仅仅加大管理力度还不能有效遏制虚增经营业绩之风。还应在考评企业单位经营业绩和综合素质的方法上进行深入改革,建立科学的考评体系,从而从机制上制约虚增经营业绩的行为。

首先,考核企业单位盈利能力和经营成果应以主营业务利润为主,而不是净利润或利润总额。尽管对主营业务利润也会加以粉饰,但相对而言,该指标较净利润和利润总额要实在得多。目前,计算各种利润率指标以及净资产收益率、每股收益等,大都选用净利润和利润总额,主营业务利润往往被冷落。从构成上看,利润总额和净利润除受主营业务利润影响外,还受其他业务利润、投资收益、补贴收入、营业外收支净额、所得税的多因素影响,而后几项正是上市企业单位虚增利润的主要渠道。笔者认为,主营业务利润受非正常因素影响小,用它取代净利润,计算出的净资产收益率或每股收益等,更能准确反映企业单位的收益水平。一些上市企业单位主营业务利润特别低,甚至亏损,但净利润却特别高,可能这些企业单位净资产收益率和每股收益较高,但这些企业单位不具有成长性和发展潜力。如避开受其他业务利润、非经常性损益及所得税率影响的净利润指标,会有助于抑制上市企业单位虚增净利润的行为。

其次,应削弱净资产收益率指标的地位,用一个指标体系取代单一的净资产收益率指标评价企业单位的收益水平。如前所述,净资产收益率指标极易被粉饰,以该指标水平决定上市企业单位能不能配股和增发新股,显然是不科学的。笔者建议,建立一个指标体系,综合考核上市企业单位的质量。如设总资产增长率、净资产增长率、每股净资产、每股现金流量等指标,弥补净资产收益率指标的不足。值得注意的是,净资产指标应剔除造成资产虚增的长期挂帐的虚拟资产。在上述指标群中,每股现金流量是极其重要的指标,该指标可以揭示企业盈利能力质量的高低,是净资产收益率、每股收益的重要补充指标。每股现金流量越高,说明净收益的收现能力强,盈利能力的质量高,也证明企业单位资产流动性好,营运能力强。证券监管部门通过对上市企业单位现金流量分析,判断其是不是需要配股,以避免把净资产收益率作为唯一评判标准而形成的上市企业单位通过操纵利润虚增净资产收益率的弊端,从而有效抑制上市企业单位虚增经营业绩的行为,最终达到健全市场运行机制,加强宏观经济调控的目的。





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关键词: 企业 动机 手段 虚增 业绩 以及 上市 部分
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